The finance industry and infrastructures (2): Private investment funds;L'industrie de la finance et les infrastructures (2): Les fonds privés d'investissement

Flux

Volumn , Issue 72-73, 2008, Pages 138-151

  Lorrain, Dominique ^a  

^a CNRS EHESS   (France)

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FINANCIAL MARKET; INFRASTRUCTURE; INVESTMENT; PRIVATE SECTOR;

EID: 54249166185     PISSN: 11542721     EISSN: None     Source Type: Journal    
DOI: 10.3917/flux.072.0138     Document Type: Article

References (26)

1. Article achevé en juin 2008.
2. Le 23 mars, Kensington, spécialiste du crédit immobilier à risque (GB), publie un profit warning. Le 2 avril, New Century, le no2 du subprime américain, se déclare en faillite. Les Echos, 20 août 2007, p. 3.
3. Remarquons l'incertitude du chiffre donné pour cette partie subprime: entre 150 et 250 G$. Ce qui témoigne i) de l'opacité des montages, et ii) d'un énorme contraste avec la transparence demandée par cette industrie à l'encontre des firmes de réseaux lorsqu'elle finance des opérations réelles. Deux poids, deux mesures.
4. Voir le précédent « portrait », Flux 71, p. 77.
5. On enregistre là un effet des nouvelles règles comptables IFRS qui obligent les firmes à enregistrer les opérations en « valeur de marché ». Elles accélèrent les tendances : conduisent à augmenter les pertes en situation de crise et inversement, fabriquent des profits virtuels lorsque les marchés sont haussiers.
6. Voir Le Monde, 21 et 22 octobre 2007; 5 juin 2008, p. 14.
7. Ce n'est pas la structure de l'opération qui se trouve en cause car avec un apport de 6 G$ en actions ce montage est relativement peu exposé en dette.
8. Voir Financial Times, January 5, 2006 et Le Monde 27 juillet 2006, p. 11.
9. En rebasant à partir d'un taux de 5%, l'opération équivalente en 2006 serait d'environ de 67 G$ (Le Monde, 27 juillet 2006, p. 11)
10. Cette histoire a fait l'objet d'un livre au titre évocateur Barbarians at the Gate publié en 1991 et d'un film. Voir aussi Georges Anders, Merchant of Debts.
11. 3,6 G€ d'achat et 1,3 G€ de reprise de dette et reprise de 2% du capital flottant.
12. Bras séculier de la famille Wendel, formé par la fusion de la CGIP et de Wendel Investissement, le fonds est dirigé par Ernest-Antoine Seillière alors président du Medef. II passe la main en 2002 à un ancien de Lazard et de BNP Paribas qui ne fait pas partie de la famille.
13. Schneider doit se défaire de Legrand. Quelques années plus tard, une décision de justice établit que la demande de la Commission n'était pas fondée mais elle intervient trop tard. Chaque firme avait construit son développement sur de nouveaux projets; il n'était pas possible de revenir à l'état initial.
14. Cette opération dans la chimie allemande fait suite à l'opération de Blackstone sur Celanese.
15. Signe d'éclectisme, il reprend aussi le distributeur de jouets: Toys Us.
16. Pour mémoire, en 2004, KKR a introduit à la bourse de New York une société foncière (Reit) qui lui a permis de lever 1,6 G$ (Les Echos, 20 avril 2006).
17. Ou fonds géant, par analogie avec l'industrie aéronautique.
18. L'article observe que ce type de mega-fonds conduit à concentrer cette industrie. Blackstone a levé 12 G$ et plusieurs fonds ont mobilisé entre 8 et 10 G$: Goldman Sachs, Capital Partners, Apollo Management, Warburg Mincus, Carlyle.
19. Veolia Environnement, Document de référence 2006, p. 37.
20. Les réactions en Angleterre à une offre sur Sainsbury sont significatives de mentalités profondes. L'indépendance, dans ce cas, serait menacée, pourtant les rachats multiples de toute l'industrie de l'eau et des industries électriques et gazières n'ont pas suscité le moindre émoi. Étonnant comportement qui se situe à l'inverse de celui des Français, très réactifs pour tout changement sur GDF, la Saur ou l'ancienne Générale des eaux mais peu attentifs à une reprise de Carrefour.
21. SAC, basé dans le Connecticut et dirigé par le milliardaire Steven Cohen.
22. « Infrastructure is a multi-trillion dollar global market place with enormous need for private investment », Kravis et Roberts, FT May 16, 2008, p. 16.
23. Voir la page entière consacrée à ce fonds par le Financial Times October 20, 2003, p. 11.
24. Voir FT May 16, et August 4-5, 2007.
25. Pour une discussion à partir des normes comptables, voir E. Chiapello, (2005). Les normes comptables comme une institution du capitalisme. Une analyse du pasage aux normes IFRS en Europe à partir de 2005. Sociologie du travail, 47 (3), p. 370.
26. F. Morin, Le nouveau mur de l'argent. Paris, Seuil, 2006. Voir le chapitre 2.