The rise of sovereign wealth funds: The new geography of wealth;L'essor des fonds souverains la nouvelle géographie de la richesse

Futuribles: Analyse et Prospective

Volumn , Issue 338, 2008, Pages

  Du Granrut, Charles ^a  

^a Comité de Rédaction de Futuribles ^*

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EID: 38849184643     PISSN: 0337307X     EISSN: None     Source Type: Journal    
DOI: 10.1051/futur:20083385     Document Type: Article

References (24)

1. Chine, Hong Kong, Macao, Philippines, Indonésie, Malaisie, Corée du Sud, Singapour, Taiwan, Thaïlande et Viêt-nam.
2. BOUVERET Antoine, MESTIRI Sana et STERDYNIAK Henri. «La valeur du yuan. Les paradoxes du taux de change d'équilibre». Revue de l'OFCE [Observatoire fiançais des conjonctures économiques], juillet 2006, pp. 77-127.
3. HIGGINS Matthew, KLITGAARD Thomas et LERMAN Robert. «Recycling Petrodollars». Current Issues in Economics and Finance, vol. 12, no 9, décembre 2006, Federal Reserve Bank of New York ;
4. REBUCCI Alessandro et SPATAFORA Nikola. «Oil Prices and Global Imbalances». In FMI (Fonds monétaire international). World Economic Outlook. Washington, D.C.: FMI, avril 2006.
5. C'est-à-dire de la masse monétaire MI (numéraire en circulation + dépôts à vue + comptes de transaction) à laquelle s'ajoutent les dépôts d'épargne (NDLR).
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8. McCULLEY Paul et TOLOUI Ramin. «Perils of Plenty: Can Foreign Reserves Grow Forever?»Global Central Bank Focus, novembre 2007, PIMCO (Pacific Investment Management Company).
9. Ces estimations sont très liées aux hypothèses de calcul retenues (niveau de rémunération des bons du Trésor américain, coût de la dette intérieure émise, etc.).
10. Certaines analyses distinguent les sovereign wealth funds, qui gèrent les actifs en ayant un portefeuille diversifié d'investissements, des government investment corporations, qui investissent directement dans des entreprises nationales ou é trangères. Ces deux types d'entités sont confondus dans cet article.
11. D'après les estimations de McKinsey, les actifs seraient investis à plus de 50% en actions.
12. À titre de comparaison, le fonds de pension du secteur public le plus important aux États-Unis est CalPERS, qui gère 260 milliards de dollars US.
13. D'après les informations disponibles, le fonds chinois ne compterait investir qu'un tiers de ses actifs en dehors de la Chine, en évitant les secteurs stratégiques (transport aérien, pétrole et télécommunications) et la détention de parts significatives de capital.
14. Le terme anglais private equity désigne les titres financiers de sociétés qui ne sont pas cotées sur un marché, par opposition à public equity, qui désigne des titres qui ont fait l'objet de procédures de cotation publique sur un marché (NDLR). En juin 2007, le fonds chinois a pris une participation sans droit de vote de trois milliards de dollars US dans la socié té américaine de private equity Blackstone, à l'occasion de son introduction en Bourse. Quelques mois après, Blackstone a annoncé l'acquisition de 20% de la China Bluestar Corp., une entreprise chinoise de premier plan dans le secteur de la chimie. Entre la date de l'introduction et le 31 octobre 2007, la valeur de l'action de Blackstone a baissé de 30%.
15. Ne sont pas pris en compte les marchés immobiliers dans lesquels les fonds notamment du Moyen-Orient sont de gros investisseurs.
16. En supposant, pour les marchés financiers, un taux de croissance moyen annuel de 7,5% (effet valeur + apport de liquidités).
17. La prime de risque des actions mesure la différence entre la rentabilité attendue des actions et celle de l'actif sans risque (obligation d'État).
18. Àl'inverse, à la fin 2006, les banques centrales asiatiques détenaient environ 70% de leurs réserves en bons du Trésor américain et aux autres bons d'entités publiques américaines. Ces achats, durant les années récentes, ont permis de maintenir des taux d'intérêt particulièrement bas aux États-Unis (par exemple, selon certaines estimations, l'impact a été une baisse d'environ 0,5 point du taux d'intérêt en 2006).
19. Ainsi, les investissements (EADS, AMD, Sony, Citigroup, etc.) effectués par les différents fonds d'investissement des Émirats arabes unis, en particulier Dubaï et Abou Dhabi (Mubadala, Istithmar, Dubai International Capital, Abu Dhabi Investment Authority...) n'ont pas rencontré d'opposition. En outre, l'Agence d'investissement du gouvernement de Singapour (GIC) a investi 6,6 milliards d'euros sous forme d'obligations convertibles dans la banque suisse UBS. Un second investisseur stratégique du Moyen-Orient, dont l'identité n'a pas été révélée, a apporté 1,2 milliard d'euros. Par ailleurs, le fonds souverain chinois, qui a investi pour un montant de cinq milliards de dollars US, détiendra 9,9% du capital de Morgan Stanley. Enfin, le fonds souverain Temasek, de Singapour, est entré à hauteur de 10% dans le capital de Merrill Lynch. Dans tous les cas, il semble que les fonds souverains seront des investisseurs passifs et n'auront pas de droit de regard sur la gouvernance des établissements financiers.
20. Ainsi, la société Dubai Port World a été contrainte de vendre à AIG International la gestion des six grands ports américains effectuée par la société P&O qu'elle avait rachetée en 2006 pour 6,8 milliards de dollars US. De manière identique, la société publique China National Offshore Oil Corporation avait été empêchée, en 2005, de racheter la société américaine Unocal. Aux États-Unis, une nouvelle législation stipule que les rachats d'entreprise par des sociétés étrangères publiques doivent être systématiquement soumis au Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS). La chancelière allemande a déclaré récemment que le gouvernement allemand souhaite encadrer l'investissement des fonds souverains dans les sociétés allemandes.
21. SETSER Brad. «The Case for Exchange Rate Flexibility in Oil-Exporting Economies». Policy Brief, no PBo7-8, novembre 2007, Peterson Institute for International Economies.
22. KRUGMAN Paul. «Will there Be a Dollar Crisis?»Economic Policy, juillet 2007, pp. 435-487.
23. Aujourd'hui, la moitié des entreprises multinationales sont originaires des pays en voie de développement, contre 10% en 1990. Néanmoins, le total des actifs étrangers détenus par des multinationales issues des pays en voie de développement équivaut à ceux détenus par General Electric, la plus grande multinationale mondiale.
24. BEMS Rudolfs, SCHELLEKENS Philip. Finance and Convergence: What's Ahead for Emerging Europe? Washington, D.C.: FMI, document de travail no 07/244, 2007.